阅读内容

陈启清:次贷危机后的中国金融应对之策_宏观经济

来源:新浪财经   作者:新浪财经  [日期:2009-01-12] [字体: ]

  陈启清:感谢主持人,很高兴今天上午能够代表我们课题组来汇报一下我们的调研成果。我汇报的题目是“次贷危机后中国金融发展的调查与思考”。一共汇报两个问题,第一,次贷危机、全球经济循环与中国。第二,全球经济循环中中国金融的突围之路。

emba金融培训网

  2007年开始的次贷危机引起了全世界的关注,大家都在思考次贷危机到底是怎么产生的。我们提出了这么一个看法。我们感觉次贷危机的产生有很深层次的制度根源,这就是从20世纪70年代以后,美国逐渐主导建立的全球经济的新循环。在这个循环当中,美国是作为一方,另外一方就是资源国和生产国。在这两方之间形成了一个鲜明的分工。20世纪70年代以后,美国制造业大幅衰退,很多产业开始外移,美国开始加大向世界其他国家进口的力度,进口大量的能源和商品。为了进口这些能源和商品,美国向世界其它国家支付了大量的美元。这是一个实体经济的分工。那么作为美国来讲,它要维持对外交易的平衡,必须把通过实体经济输出去的美元回流回来,这种回流可以通过商品,也可以通过其它的形式,但是美国采取了一个非常重要的形式,那就是它通过虚拟化的金融商品把大量输出去的美元回流回来。它向其它国家出口大量金融产品,其它国家把美元重新支付给了美国。在这个循环中,美国开始大力发展期金融业,它的金融业在全球建立了绝对的竞争优势。美国的GDP在世界的比重为25.49%左右,但是其金融产业在世界的比重大大高于这个,像场外外汇研生产品占全球的比重在82%左右。实体经济和金融领域的这种分工带来了经济循环系统的平衡。支持美国建立这个循环的则是其在二战以后建立的美元主导的国际货币体系,现在全世界只有美国才能实现这样的经济循环。在这种循环中,美国享有巨大的利益,因为一方面它可以通过支付没有任何价值基础的美元里换回商品,另外一方面它又用更加缺乏价值基础,更加虚拟化的商品换回了美元。所以它在这两头都享受了巨大的利益。这种利益实际上使得美国不愿意改变这一经济循环。虽然在历史上这个经济循环系统曾经经历了多次的动荡,包括80年代的储贷危机,包括2000年的互联网泡沫危机,乃至今天的次贷危机,但是美国不愿意抛弃,不愿意改变,因为它在这里头享有巨大的利益。而那么我们为什么讲这个经济循环系统是次贷危机重要的根源呢?大家可以看到这张图,在这个经济循环里头,本身是均衡的,但是它有一个巨大的缺陷,那就是这一循环内在有一个倾向,那就是美元的过度支付。在这个循环中,美国可以无限制扩大其消费,向生产国和资源国支付美元来换回商品,从历史上我们可以看到美国通过实体贸易对外输出美元越来越多。输出的美元越来越多,要回流的美元也就越多,为了回流这些美元必须发行金融商品,但是这些金融产品的创造毕竟是有限制的,比如债务工具,股权工具都是有限制的,有一个天花板的。所以近些年它为了回流这些越来越多的美元,出现了两个重要措施,第一是发行了一些原来不符合金融交易标准的产品,这就是次贷,第二是发行了很多不需要任何基础的金融衍生品。通过这种方式,美国把越来越多的美元回流回来,但这些金融衍生品,这些次贷遭遇一些外部条件的变化导致大幅下跌,就形成了今天的次贷危机。即使在次贷危机的冲击之下,美国仍然不愿意放弃这个系统,不愿意放弃美元主导的货币体系。而且,现在虽然很多政治人士和学者都在讨论改革国际货币体系,改革美国的经济发展模式,但是市场并没有抛弃美元,也没有抛弃美国。 大家可以看这张图,各国央行在次贷发生以后不仅没有抛售美国国债,反而在大幅度增值,以更快的速度在增值。这张图是美元指数,美元指数在次贷危机愈演愈烈的2008年下半年不仅没有走弱,反而大幅度反弹。也就是说我们认为市场没有抛弃美国,抛弃美元。而且我们认为在短期内,这个循环不会改变,美元主导的国际货币体系也不会有根本变化。

阅读更多内容1 · 2 · 3 · 4 · 5 · 6 · 7 · 8 · 9 · 10 · 11 · 12 · 13 · 14 · 15 · 16 · 17 · 18 · 19 · 20 · 21 · 22 · 23 · 24 · 25 · 下一页>>

阅读:165
录入:站长

本文评论
发表评论
  • 尊重网上道德,遵守中华人民共和国的各项有关法律法规
  • 承担一切因您的行为而直接或间接导致的民事或刑事法律责任
  • 本站管理人员有权保留或删除其管辖留言中的任意内容
  • 本站有权在网站内转载或引用您的评论
  • 参与本评论即表明您已经阅读并接受上述条款